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    时间:2019年08月14日 07:39:01 中财网
      2800点以下,A股最大的风险为何会是踏空风险?

      在股票市场中,投资者往往会担忧投资损失的问题,而当投资损失达到一定程度时,甚至会形成深度套牢的尴尬局面。例如,在十多年前以最高价格购买了中国石油A股股票,那么时至目前,也就是深度套牢了。

      但是,在股票市场中,还会存在一种投资心态,即在市场处于底部区域,跌无可跌的状态时,投资者却一直等待着一个绝对安全的买点,但始终迟迟不敢入场。然而,市场并未给投资者抄底布局的机会,反而一路走高,对于没有及时买进股票的投资者,也就是形成了踏空的风险,
      进入股票市场,几乎每一位投资者都会存在逐利的心态,有的更是存在一夜暴富的心态。但是,对于投资者而言,他们的投资心态往往颇显复杂性与矛盾性,既不希望发生投资损失,也不希望一路踏空。当投资者面对持续回升的市场行情,且自己却没有及时买入股票,往往会产生出一定的焦虑情绪,而这种踏空现象普遍发生在牛市行情或单边上涨行情。

      时至目前,A股市场正处于2800点附近区域徘徊蓄势,且一度处于2800点下方区域运行。但是,在股市处于2800点下方区域运行的时候,实际上市场的平均市盈率水平也仅有13倍左右,而这一估值水平其实已经属于A股市场的历史估值底部区域。与此同时,A股市场的破净股数量持续保持高位水平,且超过了10%的破净率水平。作为历年来判断市场底部信号的指标,股市破净率超过10%,往往意味着股票市场距离绝对低点也已经不远了。

      站在市场的角度出发,A股处于2800点以下的位置,比较担忧股权质押的预警乃至平仓的风险,在A股市场长期处于“无股不押”的状态下,不少上市公司的质押率长期偏高,而当市场出现非理性下行的时候,质押率偏高的上市公司却没有及时补充质押物,更多则是处于被动减持的状态。由此一来,上市公司的股权质押平仓风险,往往容易引发局部系统性的风险问题。

      但是,从实际情况出发,触及平仓线风险乃至强行平仓风险的上市公司数量,还是为数不多,可能发生局部系统问题的上市公司,也只是少数。不过,在A股市场中,股权质押预警乃至平仓风险的高低,却从一定程度上与A股市场的运行环境有着密不可分的联系性,当市场环境趋暖乃至触底回升之际,A股市场的股权质押风险也会随之下降。

      此外,市场可能仍会担忧IPO提速后所带来的限售股堰塞湖的问题。近年来,A股市场的新股上市速度有所提速,而一周一批次的IPO发行速度,已经成为了A股市场的常态化现象。不过,面对新股首发比例偏低的问题,却成为了市场争议的事情,随着新股的成功上市,紧随其后的,则是陆续面临限售股解禁的风险,接连不断的限售股解禁,却会从一定程度上影响到市场的投资情绪,若股票市场长期新增流动性补充抵御不住限售股解禁及限售股减持的压力,那么对股市的运行趋势难免会构成压制。

      不过,A股市场作为一个政策市场,当市场处于相对底部的区域时,政策层面上也会明显回暖。例如,在近期市场失守2800点之后,股市政策层面也开始频吹暖风,从证金公司下调转融资费率再到两融业务的松绑,实际上意味着股市政策底部也逐渐得到了认可。

      可以认为,2800点附近区域,可以称得上A股市场的政策底部。即使股市政策底部未必会是股市的绝对低点,但从历年来的实际情况分析,政策底部与绝对低点之间的差距也不会太远了,而在股市政策底部附近,往往也是战略资金逐渐建仓的区域。

      2800点以下,政策层面上的利好因素会显著高于利空因素,而作为一个政策市场,政策层面频吹暖风,对资金面的刺激影响也趋向于积极。当市场资金环境有所回暖,且市场逐渐形成合力推动股市的上涨,那么股票市场也有可能会在短时间内走出底部,对于迟迟不敢进场的投资者,也会形成踏空的风险。

      实际上,在股票市场处于历史估值底部区域,且破净率水平处于历史高位区域附近时,市场的投资安全性也会显著提升。即使外部市场环境不明朗,也不会给股票市场带来太大的负面冲击。与之相比,在股市逐渐确立底部之际,当政策面或资金面有明显回暖的预期时,市场却会在不经意间迅速走强,或快速摆脱底部位置,而在股市处于底部区域时,A股最大的风险恰恰是踏空风险。

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