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    时间:2019年08月13日 17:19:40 中财网
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      天孚通信:Q2业绩增长迅速,加大新品研发和拓展力度
      类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军,孙树明 日期:2019-08-13
      半年度业绩可喜,新产品线产能爬坡与海外市场拓展卓有成效。公司2019年H1营收2.49亿元,同比增长20.14%;归母净利润0.77亿元,同比增长42.38%。业绩大幅增长主要原因有三:(1)隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线产能持续提升;(2)公司加大海外市场拓展力度,海外收入同比增长44.52%,外销毛利率61.54%,显著高于国内毛利率49.15%;(3)公司对闲置自有资金及募集资金的理财增加报告期收益。

      季度业绩环比大幅上涨,毛利率提升明显。剖析公司历史表现,随着新产品线和外销的快速增长,公司业绩自2018Q3触底后,出现强劲反弹。2019Q1公司营收同比增长12.99%,归母净利润同比增长23.53%,业绩增速有所下降;2019Q2公司营收1.37亿元,同比增长26.68%;归母净利润为4349万元,同比增长61.60%,业绩大幅回暖。公司上半年随着新产品线产能爬坡和海外客户占比提升,毛利率达到53.97%,同比提升5.26Pct。

      加大研发投入推进关键产品战略布局,提升竞争力。公司2019H1研发投入2749万元,同比增长21.31%,研发投入占比超过11%。公司着力推进多个关键产品和工艺的战略布局,保偏光器件、FA、光学元件、Aw g等研发产品线陆续完成400G产品配套多个关键客户的送样认证,进入规模量产前的准备工作,新品拓展卓有成效。在市场方面,公司贯彻大客户策略,利用美国子公司的本地化服务优势,提升海外大客户的响应与服务效率,海外市场增长迅速。

      盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年归母净利润分别为1.91亿/2.42亿/3.01亿元,当前股价对应动态PE为33倍/26倍/21倍,维持“买入”评级。

      风险提示:有源客户拓展不及预期;新产品扩产不及预期;汇率大幅波动。

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